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Las comisiones maker suelen aplicarse cuando una orden añade liquidez al libro de órdenes, mientras que las comisiones taker suelen aplicarse cuando una orden se ejecuta contra liquidez ya disponible. Los niveles de comisiones modifican los tipos aplicables según los requisitos publicados por cada plataforma. Por eso, para entender los costes de negociación hay que comprobar tanto cómo se ejecuta la orden como el nivel real de la cuenta.
¿Qué convierte una orden en maker o taker?
Un libro de órdenes contiene ofertas de compra y de venta. Un operador aporta liquidez cuando deja disponible una orden ejecutable con la que otro participante puede negociar. Consume liquidez cuando acepta un precio disponible. Los términos maker y taker describen la función de una ejecución, no si el operador compra, vende, abre una posición o la cierra.
Una orden de mercado normalmente consume liquidez porque busca ejecutarse de inmediato. Una orden limitada puede desempeñar cualquiera de las dos funciones. Si su precio límite cruza una cotización disponible del lado contrario, puede ejecutarse inmediatamente y generar comisiones taker. Si permanece en el libro hasta que otra orden la cruza, la ejecución resultante puede acogerse a las comisiones maker según las reglas de la plataforma.
Una misma orden también puede tener resultados mixtos. Una parte puede cruzarse inmediatamente con la liquidez disponible y el resto permanecer en el libro. Por tanto, el historial de operaciones puede contener ejecuciones separadas con distintos tratamientos de comisiones. Consultar solo el tipo de orden o el precio medio de ejecución puede ocultar esa diferencia.
Calcula la comisión de cada ejecución
En un esquema porcentual sencillo, el cálculo básico es: comisión de negociación = importe nocional ejecutado × tipo de comisión aplicable. La definición del nocional depende del instrumento. En el mercado al contado, suele ser la cantidad multiplicada por el precio de ejecución; en derivados, hay que tener en cuenta el tamaño del contrato, las convenciones de liquidación y si el contrato es lineal o inverso.
Ejemplo hipotético: una ejecución tiene un valor nocional de 2 000 unidades monetarias y un tipo de comisión ilustrativo del 0,04 %. La comisión es 2 000 × 0,0004 = 0,80 unidades. Estas cifras son inventadas y solo sirven para mostrar el cálculo; no son las comisiones anunciadas por ninguna plataforma.
Calcula cada ejecución por separado cuando cambien los precios, los tipos o las monedas de liquidación. El porcentaje mostrado puede excluir otros costes, y la comisión puede descontarse del activo comprado, de la garantía o de un saldo específico. La conversión de moneda puede modificar el valor registrado aunque la comisión contractual siga siendo la misma.
Entiende qué mide realmente cada nivel
Un nivel de comisiones es un conjunto de condiciones asociado a una tabla de tarifas concreta. Una plataforma puede utilizar el volumen de negociación admisible durante un periodo móvil, las tenencias de activos, la clasificación de la cuenta o varias condiciones. No debe darse por supuesto ninguno de estos criterios. La tabla publicada debe indicar los mercados admisibles, los límites del cálculo, la frecuencia de evaluación y el tratamiento de las subcuentas.
El volumen móvil es distinto del volumen acumulado histórico. La actividad puede salir del periodo de cálculo y cambiar los requisitos que cumple la cuenta sin que se realice una nueva operación. Algunas tablas se actualizan tras una evaluación periódica; otras pueden aplicar los cambios mediante otro proceso. La interfaz de la cuenta y los registros de ejecución deben permitir determinar qué tipo se aplicó realmente en cada momento.
Comprueba si la tabla aplica tipos marginales por tramo o un nuevo tipo a las ejecuciones admisibles posteriores. No supongas que alcanzar un nivel superior recalcula retroactivamente las comisiones de operaciones terminadas. Distingue también los descuentos por volumen de las campañas temporales, las condiciones negociadas y los descuentos opcionales por método de pago. Sus condiciones y la forma en que se combinan pueden variar.
Unas comisiones anunciadas más bajas no garantizan una operación más barata
El coste económico de la ejecución abarca más que la comisión publicada. Un marco útil es: coste total de ejecución = comisiones explícitas + coste del diferencial entre compra y venta + impacto de mercado + otros costes pertinentes de mantenimiento o transferencia. Es una descomposición analítica, no una garantía de que todos sus componentes puedan medirse con precisión.
Una orden que permanece en el libro puede recibir un tratamiento favorable en comisiones y aun así no ejecutarse. El mercado puede alejarse mientras espera. También puede ejecutarse cuando nueva información vuelve desfavorable el precio de la orden. Ese riesgo de selección adversa forma parte de aportar liquidez, incluso si la ejecución genera una bonificación.
Una ejecución inmediata paga por la certidumbre sobre el momento de ejecución, sujeta a la liquidez disponible y a los controles de la orden. El coste del diferencial y del deslizamiento puede superar una pequeña diferencia entre los tipos maker y taker. Comparar únicamente las comisiones deja fuera el equilibrio entre precio de ejecución, probabilidad de ejecución, urgencia y exposición de las posiciones mantenidas.
Lee con atención las bonificaciones y los controles post-only
Algunas tablas expresan una bonificación maker como una comisión negativa. La bonificación reduce el cargo explícito de ejecución o genera un abono según las condiciones de la plataforma. No garantiza que la operación sea rentable, y pueden ser relevantes su moneda de liquidación, sus requisitos o su tratamiento en situaciones especiales.
Una instrucción post-only está diseñada para impedir que una orden consuma liquidez de inmediato. Según la plataforma, una orden que cruce el precio contrario puede rechazarse, cancelarse o ajustarse. Es necesario comprobar el comportamiento exacto en la documentación de órdenes. Post-only no garantiza que una orden se ejecute, conserve su precio original o evite todos los riesgos de ejecución.
Otras instrucciones también pueden cambiar los resultados. Immediate-or-cancel —ejecución inmediata o cancelación— y fill-or-kill —ejecución completa inmediata o cancelación— describen restricciones de ejecución, mientras que reduce-only limita cómo afecta una orden de derivados a la exposición. Estos controles tienen finalidades diferentes; ninguno debe considerarse un ajuste universal para obtener comisiones maker.
Revisa el coste de un ciclo completo de negociación
Un ciclo de ida y vuelta incluye las ejecuciones de entrada y salida. Ejemplo hipotético: entrar y salir con un nocional ilustrativo constante de 2 000 unidades y un tipo hipotético del 0,04 % genera 0,80 unidades de comisión en cada lado, un total de 1,60 unidades antes del diferencial, el deslizamiento y los costes de mantenimiento. El nocional real de salida puede variar si cambia el precio o el tamaño de la posición.
En los futuros perpetuos, la financiación es independiente de las comisiones maker y taker de negociación. Los costes de préstamo, los cargos relacionados con liquidaciones forzosas, las retiradas y las comisiones de liquidación contractual también pueden quedar fuera de la tabla principal. Cada concepto solo debe incluirse en la revisión de costes cuando sea realmente aplicable al producto y a la cuenta.
Una revisión práctica compara las condiciones publicadas, los requisitos que la interfaz indica que cumple la cuenta y el registro de ejecuciones. Anota el nocional, la función de la ejecución, el tipo aplicado, el importe cobrado y la moneda en una pequeña muestra. Investiga las discrepancias antes de extrapolar costes previstos. Aumentar la actividad únicamente para obtener un descuento puede generar costes y exposición adicionales que superen el propio descuento.
Ideas clave
- Maker y taker describen la función de liquidez de cada ejecución, no solo la etiqueta de la orden.
- Verifica los requisitos de cada nivel, cuándo se actualiza y el tipo realmente cobrado.
- Compara los costes totales de ejecución, incluidos el diferencial y el deslizamiento, además de las comisiones.
- Una bonificación o un tipo inferior por nivel no demuestran rentabilidad.
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